继在互联网消费金融ABS（资产证券化）、互联网保理ABS业务相继取得业界首开先河优势后，京东金融9月6日高调宣布，推出国内首个专业服务ABS的云平台，推出包括三大引擎，分别是资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务，旨在降低融资企业的融资门槛、融资成本；提升资产证券化中介机构的服务效率、管理效率，降低ABS资产违约风险。

京东金融结构金融部负责人郝延山在发布会后接受南都记者专访，详解京东金融在ABS业务的思考及布局。

京东金融启动ABS云平台

作为京东金融结构金融部负责人，郝延山去年加入京东金融。在此一年时间，京东金融发行8期ABS，累计金额近120亿元，基础资产包括“白条”和保理两类。

不过，京东金融在ABS上的野心已不再局限于自家发行产品，而是要做ABS服务商。9月6日，京东金融高调宣布，推出国内首个专业服务ABS的云平台。据悉，独立的第三方资产证券化服务商在整个ABS链条中扮演着非常重要的角色，包括在发行、定价、交易等各个环节都发挥了重要职能。“然而，专业的服务商在国内依然缺失”，郝延山表示。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚分析认为，对信贷类创新金融机构而言，打开ABS大门的过程中仍面临着几大难以逾越的障碍。一是自身技术实力的积累不够，风控难以得到外部机构认可；二是自身信用等级不够，好的资产卖不出好价格；三是缺少专业服务机构，自身操作A BS成本过高。

南都记者从当天的发布会获悉，京东金融ABS云平台包括三大业务板块，分别是资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务。

郝延山介绍，资产证券化服务商在系统环节提供了两套系统支持，一套是本地部署的全流程智能系统，另一套是云端服务系统，前者包含资产池统计、切割、结构化设计、存续期管理等系统功能，为中介机构提供本地部署的全流程分析、管理、运算体系，增强中介机构承接A B S新业务及现有存续ABS业务的管理能力。“我们团队每天精细化管理3500万条资产的现金流，单笔项目超过200万条资产数据，按照交易结构分配现金流，做压力测试、定价模型等工作，都是通过智能系统在3小时内处理完毕。”郝延山透露，该系统目前作为一项工具，向金融机构开放，且不收费。

中介业务将降低ABS门槛

在上述业务中，资本中介业务在业内看来意义更大，其旨在降低A B S的门槛。

郝延山指出，以消费金融为例，尽管目前不少消费金融公司团队来自传统金融团队，资产质量不错。但消费金融公司普遍规模都比较小，典型的注册资本金在1亿-5亿元。此外，绝大多数消费金融公司存续时间相对比较短，经营年限往往集中在一年到三年。对于这些机构来说，只能去对接一些成本非常高的资金，而且这些资金往往具有非常不稳定的特点，因此就约束了这些机构生成资产的能力。而对于投资方而言，尽管面临投资品的性价比越来越差的困境，但对于消费金融公司的资产缺乏判断能力。

“没人来保证你买的资产好还是不好；没人能够保证你买的资产包是真的还是假的，一旦买到e租宝怎么办？这些机构出了风险、出了问题时，我们怎么办，没有人来解决”，郝延山表示，在该矛盾中，需要一个中介，一方面用自有资金撬动一些主动管理的资金来参与到资产生成的过程中，保证资产的质量可靠和真实性。另一方面，整个项目的投资期限内，必须能够做到对于整个项目信息和资产信息真实、准确、及时披露，这样才能帮助投资人逐渐了解这个资产的特性，来逐渐形成定价的能力；第三就是需要作为服务商的身份出现，在对资产的全生命周期里面，对资产包来进行一个服务。

对于具体的中介服务流程，郝延山介绍，合作的消费金融公司在按自身的风控流程完成风控后，京东金融就会用自己的大数据做风控，对潜在借贷需求进行风控过滤。“过滤是分钟级的”，其表示，京东金融在几分钟之内反馈给交易对手，解决一个核心问题：资产好和不好。随后，京东金融会向SP V进行注资，通过SPV一笔一笔地向这些具有潜在借贷需求的借款人发放借款，形成债券包。在整个债券包形成之后，京东金融会通过证券最终形成证券化产品。

郝延山介绍，在ABS发行门槛上，未来从过去的5亿起跳逐步降低。“目前可以做到2亿-3亿元的规模，未来可以降低到千万级别”，他同时指出，消费金融服务公司可以摆脱P2P等高成本融资，从而选择资产证券化的方式进行直接融资，整体融资成本也将逐渐下降1-3个百分点。

投资20亿组建ABS夹层基金

值得注意的是，在ABS云平台体系中，京东金融尝试了夹层基金投资模式，这被业内看做是资产证券化市场的一大创举，它将激活资产证券化交易市场多层次投资需求，撬动百亿元ABS交易市场流动性。

郝延山介绍，京东金融将率先投入20亿元资本金注入资产证券化业务中，同时，还将联合外部投资机构参与合作成立夹层基金，夹层基金将先于优先级投资者承担风险。而一旦基础资产出现风险，郝延山介绍，京东金融已经建立了非常成熟的一套资产管理和清收体系，帮助投资人解决这个资产包的问题，来逐笔回收整个资产包。

市场分析人士判断，资产证券化的下一步将走向商业模式升级和多维度的联动，市场上将出现更多参与者，用投行的思维方式开展新型资管业务，带动整个ABS市场的流动性，激活不同风险偏好的投资者多元化配置需求，这也将提升资本市场的活跃度和流动性，提升金融资源配置效率。

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